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  • 生于忧患——2019年中宏观经济分析|《华夏经济》
  • 通告时间:2019-07-26   点击次数:334
  • 下半年我国经济走势

        2019年上半年经济短暂企稳,2019年下半年到2020年上半年经济增速将更加放缓。立即符合我们此前判断:华夏经济“加快换挡”以展现“L项目”走势。近来我国经济以发生三次触底,首先次是2016年初,第二次是2019年中。经济增速减缓的重要原因是:短周期库存复苏受到金融杠杆周期下半场的遏制、中美贸易摩擦冲击出口效应显现、房地产调控持续收紧导致的地产投资拐点出临时(表现图1)。虽然专项债发行发力,但是土地财政出现下降,预测基建反弹力度有限,难以对冲经济下行走势。



        2009年、2012年、2016年、2019年我国经济表现四次短周期筑底反弹,重要依靠地方政府、商店、居民部门不断大幅加杠杆所致。现在宏观杠杆率偏高,微观主体部门加杠杆空间有限,所以短周期反弹力度进一步弱。乘新年M2和社会融资规模增速触底,政策的(2018年第三季度)、市场的(2019年第一季度)、经济的(2019年中)已经先后出现。但是,由于微观主体加杠杆空间有限、新的经济增长点有待改革开放释放,预测M2和社会融资规模回升力度不十分,富裕货币到宽信用的传导效率问题仍需要解决。

        从权益市场见到,股票的性格价比较高,但是在于基本面、风险偏好和货币政策等各个方面的博弈。从债券市场见到,经济中心面对债券市场发生利,但是空间有限。从房地产市场见到,同、二线城市房价反弹以及老三、四线城市库存反弹压力并存,人口地联系问题没有得到根本解决。

    追寻新的经济增长点

        乘劳动力成本上升、中美贸易摩擦升级等,我国经济增长的风俗动能趋弱,需要寻找新的经济增长点。历史上,新的增长点类似上世纪80年代家庭联产承包责任制的生产、放乡镇企业和民营经济、推动沿海开放城市试点、1998年住房改革、2001年参加世贸组织融入全球市场等。

        作者认为,华夏投资饱和是伪命题。华夏人均GDP大概9700美元,只相当于美国的六分之平,并且东西部差距极好,因为这投资空间巨大,但是不是在风的“铁公鸡”(铁路、公路和基础设施)天地,而是在新的投资领域:民生领域教育医疗仍很短缺,科技创新领域重大基础性研发仍是短板,城市地上交通“四通”繁荣的同时城市地下管网建设仍很落后等,这些都需要公共政策加以重视,并且推出新的机制和新的开放举措。

        过去十年,地方政府、商店、居民不绝加杠杆,再增长杠杆的空中已经少(表现图2)。政府应当主动加杠杆,被微观主体“舒缓上阵”。中央政府加杠杆的重要方法包括:广泛降低企业和居民税费;举行的社保账户,增强居民社保水平,被居民安心消费;放汽车、经济、电信、治等的行业管理;部分买存在股权质押风险的商店债务;以起部分好资产进行混合所有制改革;等等。


        当务之急是调动地方政府和企业家积极性。华夏过去四十年的成功主要在于社会主义市场化改革、全球化开放、地方经济锦标赛和民营经济活力迸发。现在要让地方政府新的激励机制,被民营企业家吃定心丸,立即还涉及重要理论创新突破。目前,中美贸易摩擦不断晋升,被国内部分人对形势更加清醒;乘经济不断下行,减税降费和开的力度应该更大,步履应该更快。

    世界经济放缓,新一轮宽松周期开启

        经济发生自己运行规律,即使趋势与周期,即使由潜在增长率和商业周期共同决定的。从可行性看,我国经济正处于“加快换挡”希望的“L项目”触底期。从运行周期看,我国经济处于六大周期叠加:世界经济周期见顶回落、经济周期下半场、产能新周期底部、房地产周期调控后期、库存周期从主动去库存到被动去库存的缓早期、新政治周期。

        2019年初以来,世界主要经济体增速均放缓。通过长达十年的扩大,由于贸易摩擦冲击,减税效应减退,库存、产能、房地产三大周期向下影响,美国经济为出现了放缓迹象。各中央银行接连释放“鸽”使信号,世界新一轮货币宽松开启。

        从库存周期来看,2017年第三季度到2019年初处于库存周期的积极去库存阶段,2019年初其对经济的拖累得到解决。2019年第二季度以来,经济处于被动去库存的缓早期,但是受了经济周期下半场和中美贸易摩擦的遏制。

        从房地产市场见到,目前处于调控周期后期。虽然经济下行,但是在“房住不炒”的政策导向下,房地产调控仍然偏紧,尤其对地产融资仍然偏紧。由于有领先性的房地产销售、土地购置、资本来源指标都大幅下降,房地产投资拐点已经出现(表现图3)。


        从经济去杠杆周期来看,2009年以来,地方政府、公共公司、居民三大部门不断加杠杆,总杠杆率较高,微观主体更加杠杆空间有限。目前我国正处于改革开放以来第一轮经济周期的下半场,防止化解重大经济风险具有非常意义。

    我国经济发生足够韧性应对中美贸易摩擦

        乘中美贸易摩擦不断晋升,美方的韬略意图和底牌暴露得更加明显,那个目标明显不是缩减贸易逆差这么简单,尤其多的迹象表明,美国是打着贸易摩擦的幌子,剑指中国经济崛起和产业升级,尤其是针对中华高科技领域实行战略遏制和“围猎”,立即为被国内所有幻想的人数认识得更加清醒。

        乘中国经济崛起、中美产业分工从上走向竞争和中美在传统、意识形态、国家治理上的差别,近来美国政界、商界以及社会各界对中华的见解发生了重要变化,“鹰派”论不断抬头。部分美方人士认为中国是政治上的威权主义、经济上的国家资本主义、贸易上的重商主义、国际关系上的新扩张主义,认为这是针对美国领导的天堂世界的全面挑战:华夏经济崛起挑战美国经济霸权,华夏进军高科技挑战美国高科技垄断地位,华夏重商主义挑战美国贸易规则,华夏“近处一路”倡议挑战美国地缘政治,华夏发展模式挑战美国意识形态和西方文明。

        受益于全球化的美国经济和科技公司,反对特朗普的贸易保护主义,并且希望中国在知识产权保护、市场准入等方面改进。美国“铁锈地带”的风俗失业工人是支持特朗普对华强硬的重要政治基础,部分政客的贸易保护主义和民粹主义主要是迎合了立即部分选民。

        我们认为,中美贸易摩擦具有长期性和逐步严峻性;立即是打着贸易保护主义旗号的遏制;中美贸易摩擦,华夏最好的回答是因为更大决心更大勇气推动新一轮改革开放,坚定。对于,我们要保持清醒冷静和战略定力。

        对内外部形势,我们最好的回答是更大力度更大决心推动改革开放,建设高水平市场经济和开放体制。我国应积极提出基于“零关税、零线、零补贴”的中美自贸区,降关税,放宽投资限制,调减负面清单,增强知识产权保护,并且大幅放活服务业,广泛减税降费,推动经济供给侧结构性改革,加快国企改革,提振民营经济信心活力,营造国企民企外企公平的竞争环境,振奋地方政府各级机关的积极。 

        我们应清晰深刻地认识到中国经济发展的伟大潜力和优势,如果重启改革开放,最好的投资会就在中原(表现图4)。华夏发生全世界最大的合并市场(14亿人口),发生全世界最大的中等收入群体(4亿人口);华夏的城镇化进程距离发达国家仍发生20单百分点的空中,潜力很大;华夏的劳动力资源近9亿人口,就业人员7亿多,被过高等教育和职业教育的强素质人才有1.7亿,每年大学毕业生800多万,人口红利完全可以转向人才红利;我国新经济迅速崛起,独角兽数量仅次于美国;华夏GDP平均增速6%以上,凡是美国的2~3倍;新一轮改革开放将开始起来新周期,自由巨大活力。立即一切还说明,答中美贸易摩擦,华夏经济发生足够的韧劲和回旋余地。


    文章来源:《华夏经济》2019年第13希望

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